Blackstone financiará con intereses los chips de IA de Anthropic

¿Cómo puede una empresa de inteligencia artificial conseguir 9.000 millones de dólares para comprar chips sin tener los Borrower? La respuesta está en un financiamiento de alto riesgo: Blackstone cubrirá el tramo más de la deuda de Anthropic y cobrará una tasa anual del 10%, más comisiones y descuentos que llevan el rendimiento total por encima de ese porcentaje.

La operación, denominada Project North Star, se integra a un paquete de 60.000 millones de dólares destinado a Anthropic acceso a la infraestructura de cómputo que necesita para entrenar y ejecutar sus modelos de inteligencia artificial. El dinero no se entrega como una inversión directa en la compañía, sino a través de un vehículo financiero que compra el hardware y lo arrenda durante cinco años.

El acuerdo contempla dos tramos. Uno prioritario, de 42.000 millones de dólares, cuenta con el respaldo de Broadcom. El otro subordinado suma 18.000 millones: Blackstone se hace cargo de 9.000 millones y el resto se colocará entre otros inversores durante los próximos meses. La tasa del 10% anual supera lo pactado en un financiamiento anterior, curiosamente, porque el costo de esta deuda es mucho mayor.

Los Chips que se comprarán son los TPU, procesadores que Google diseña junto con Broadcom. El plan acquire alrededor de 1,5 gigavatios de esa tecnología. En lugar de comprar directamente los equipos, una sociedad de propósito específico los comprará y los arrendará a Anthropic por cinco años. Serán los pagos del alquiler los que garanticen el repayment de la deuda.

“Las necesidades de capital son tan enormes que no tienen precedentes en nuestras vidas.”Jon Gray, presidente y director de operaciones de Blackstone

Gray explicó que buena parte del financiamiento debe provenir de los mercados privados porque los proyectos todavía no generan ingresos propios. Para entender la magnitud, alcanza con mirar el prospecto de salida a bolsa presentado por Anthropic a comienzos de octubre: allí declaró que tenía comprometidos 125.200 millones de dólares en pagos de alquiler de capacidad de TPU a cinco años. El aporte de Blackstone cubre apenas una parte de ese compromiso.

• Blackstone financiará un tramo subordinado de 9.000 millones de dólares con una tasa anual del 10%, más comisiones y descuentos.
• El paquete total asciende a 60.000 millones y se divide en un tramo prioritario de 42.000 millones, respaldado por Broadcom, y otro subordinado de 18.000 millones.
• El recurso comprará alrededor de 1,5 gigavatios de procesadores TPU desarrollados por Google y Broadcom.
• Una sociedad de propósito específico adquirirá los chips y los arrendará a Anthropic durante cinco años; esos pagos respaldarán la deuda.
• Anthropic había cerrado en junio un financiamiento de 35.000 millones liderado por Apollo y Broadcom, con un tramo subordinado de 4.400 millones al 8,5% anual.
• La calificadora KBRA situaba a Anthropic un escalón por debajo del grado de inversión y se espera que la nueva deuda reciba una calificación similar.

El costo del dinero no es un detalle menor. Mientras emisores con una calificación crediticia comparable pagan cerca del 7% en el mercado público de bonos, la operación de Anthropic ofrece un rendimiento mucho mayor. Es la contrapartida de asumir un riesgo elevado: la compañía todavía está construyendo su infraestructura y sus ingresos futuros no reachen, por ahora, a respaldar con solidez cada uno de sus compromisos.

La próxima campaña It'll será clave para observar si este esquema de financiamiento puede sostener la expansión de los centros de datos y la demanda de procesadores. En los próximos meses se colocará el resto del tramo subordinado entre otros inversores, mientras Anthropic avanza con la compra de los TPU. Las calificaciones, las condiciones de los nuevos colocadores y el comportamiento de los pagos de alquilerBSAHRán el punto de partida para medir cuánto puede crecer la infraestructura de IA y cuánto riesgo financiers lleva.