El REM encendió luces de alerta para el cierre de 2026: 30% de inflación y 7,7% de desempleo

Los participantes del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), la encuesta mensual que elabora el Banco Central entre analistas financieros, consultoras y bancos de inversión, proyectaron una inflación del 1,9% para septiembre y del 30% para todo 2026, en una señal de que el sendero de desaceleración de precios se mantiene, aunque con obstáculos en el horizonte. Se trata de la primera encuesta del mes difundida por la autoridad monetaria, sobre la base de consultas realizadas a fines de agosto.

La cifra de producción de este relevamiento, conocida este lunes por la mañana, volvió a mostrar una corrección leve al alza respecto de la encuesta previa. La estimación de inflación para septiembre quedó 0,1 puntos porcentuales por encima del cálculo anterior, en el 1,9%, y coincidió con el promedio del grupo de los diez participantes con mejores antecedentes de aciertos, identificado en el informe como Top 10.

El recorrido mensual de los precios hacia fin de año

El cronograma previsto por los analistas para los próximos meses describe una inflación que descendería de manera gradual, con repuntes puntuales en el último tramo del año. Luego del 1,9% estimado para septiembre, el REM proyecta alzas del 1,7% en octubre y del 1,6% en noviembre, y un rebote al 1,8% en diciembre. Para los primeros meses de 2027, el relevamiento anticipa variaciones del 1,6% en enero, del 1,6% en febrero y del 1,7% en marzo.

El subrégimen que mide los precios de referencia, conocido como inflación núcleo —que excluye los componentes estacionales y los regulados por el Estado—, registró una mediana del 1,8% para septiembre, también 0,1 puntos porcentuales por encima del relevamiento previo. Ese indicador suele ser observado con atención por la autoridad monetaria, dado que refleja la dinámica subyacente de los precios y no los shocks puntuales de oferta.

Dólar, desempleo y las cifras que quedan por definirse

En el frente cambiario, los analistas ubicaron la cotización del dólar en $1.545 para octubre, unos $20 por debajo de la encuesta anterior, y en $1.614 para diciembre, lo que representa un incremento interanual del 11,5%. El Top 10 calculó un valor algo menor para el cierre de 2026, de $1.602 por unidad. Se trata, en todos los casos, de proyecciones y no de cotizaciones efectivas del mercado.

En materia laboral, las estimaciones fueron corregidas hacia arriba. Para el tercer trimestre, la mediana de los participantes proyectó una tasa de desocupación del 7,5% de la población económicamente activa, 0,2 puntos porcentuales por encima de la encuesta anterior. Para el cuarto trimestre, el cálculo se elevó al 7,7%, mientras que entre los integrantes del Top 10 las previsiones fueron del 7,6% y del 7,9%, respectivamente. Comparado con el mismo período del año previo, el escenario implica una suba de 0,2 puntos porcentuales en la desocupación de fin de 2026, considerando la base del 7,5% registrada en el REM anterior para el tercer trimestre de 2025.

Lo que aún queda por definir en Buenos Aires, en la sede del Banco Central, es el impacto que tendrán estos números sobre las decisiones de política monetaria de las próximas semanas, en particular sobre la tasa de política y sobre el calendario de intervenciones en el mercado de cambios. La convergencia entre la inflación núcleo y los precios regulados, así como la dinámica del empleo formal, figuran entre las variables que los analistas consultados por el REM seguirán monitoreando de cerca hasta el cierre del año.